基于风险投资下煤炭行业项目评价指标的研究

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【摘 要】 风险投资项目评审是企业进行项目投资的重要前提工作，文章以煤炭企业为视角，对煤炭行业风险投资项目评审决策的内容进行分析，并以模糊评价法为理论基础，对煤炭行业风险投资项目评审决策下的评价指标体系进行了探讨。

【关键词】 煤炭行业； 风险投资； 项目评审； 评价指标

我国作为煤炭资源储备大国，煤炭资源的消耗在我国能源消耗中占有绝对的份额。进入21世纪以来，随着我国经济的快速发展，企业不断进行规模扩张，无论是数量还是规模都呈现了快速增长的趋势。经济的快速发展必然带来对资源的快速消耗，也必将带动煤炭企业的投资规模和水平的持续增长。煤炭企业作为市场经济的主体，其在投资行为中既是执行者也是决策人，为提高投资项目的科学化水平，企业需要进行统筹安排，合理布局，并通过完善的投资方法来进行投资的决策。同时，由于市场环境是多变和复杂的，导致煤炭企业投资活动具有高度的不确定性，而投资行为涉及年度较长，更加重了这种不确定性的程度。传统的投资决策方法多是基于静态投资决策下进行的，往往在进行决策时将各种因素进行固化考虑，在项目进行过程中无法进行动态调整；在经济评价指标采用上，一般采用确定的指标，根据预测和估算数据来进行项目投资指标值的计算，进而作出煤炭投资项目发展的战略决策，无法同企业投资所面临的复杂环境相适应。基于此，本文结合煤炭行业发展实际，对如何优化风险投资项目评审决策下评价指标体系进行探讨。

一、煤炭行业风险投资项目评审决策的内容

煤炭行业投资项目具有工程投资规模大、投资金额高、建设周期长以及要求的技术水平比较高等特点，因此其风险水平较一般投资项目要高。煤炭项目投资的对象主要是针对特定的地质单元，而煤炭的生成具有地质复杂性，开采难度、地质储备和投资前勘探并不相互一致。同时，煤炭项目投资是多学科和多工种密切配合的复杂经济体系，还包括煤炭上下游产业链之间的横向联系，给投资决策者进行决策的组织、协调带来了许多困难，投资决策也变得更加复杂。

煤炭行业风险投资项目评审就是对其投资项目风险管理的评价，主要是通过对煤炭行业项目风险的识别、评价和对项目风险的有效控制，期望以最小的项目成本实现最大的项目目标，实现收益的最大化。风险识别是风险投资项目评审的开端，是对煤炭资源勘探分析和投资前景的评价，以确定是否适合开采利用，是对未来发生风险事件的一种预测。风险识别可以通过定性的手段，利用一些专家和管理人员的经验和判断，采用集体讨论的方式来进行风险探讨、识别，也可以通过定量分析手段，以项目计划、预算为依据，从风险管理的角度来分析项目计划内容，并对可能潜在的风险进行假设和揭示，进而使项目管理者在项目初期就能识别出一些风险。风险控制主要是风险已经发生，通过检查看风险的对策是否有效。由于煤炭项目开采与煤炭资源储量和生产规模有关，投资回收期长且高度不确定，导致煤炭的投资回收期和投资收益率难以进行准确估算。因此，在项目运行过程中，需要适时监控项目的运营过程，进而为规避风险发生和识别新的风险及时制定有效的对策。在风险投资项目评审中，以上风险管理无论开展的如何，都需要进行汇总分析，并形成风险报告，进而为项目风险的实施和控制提供信息基础。

二、风险投资项目评审方法介绍

进行煤炭行业风险投资项目评审首要问题是构建合适的指标体系，要考虑指标的代表性和全面性，同时还要考虑各指标之间的关联度，必要时可以增加指标的数量，指标数量的相关性可以增大。结合煤炭行业风险投资项目常见的风险，选择风险评估指标体系。指标体系是动态变化的，不同的项目面临的风险不同，需要企业具体分析，然后进行模糊评价法的选择。模糊综合评判过程如：

首先，按照属性不同，将各单独属性的因素子集U={u1，u2，u3，…，us}进行划分，确定因素集合。在此基础上确定各指标的权重Ak=（ak1，ak2，…，akm），进而确定评价指标集。进行风险评估应尽量减少主观差异对评价指标系统的影响，全面反映各风险因素对指标体系的影响，一般采用AHP即层次分析法进行评价。根据Saaty标度，将指标取值进行相互对比，并建立起判断矩阵，进行一致性检验，系统的权重向量也就是最大特征值。最后，建立评价集合V={v1，v2，…，vn}，并将风险划分为从高到低5级标准。

模糊评价体系可分为初级和多级评价体系。初级是根据各风险因素等级进行分类评价，其向量评价结果为Bk；多级评价体系是将初级评价体系的结果进行归一化处理，并组成合成矩阵，再进行评价向量的计算，并进行逐级评价，最终形成在评价集合基础上的隶属度矩阵的模型。在进行判断时，要遵循加权平均和最大隶属度原则对评价体系的结果进行最终判断。

三、煤炭行业风险投资项目评审决策下评价指标体系研究

（一）评价指标体系的建立

根据煤炭行业风险投资项目内容建立起各个一级指标，然后根据每个一级指标所评价的内容来确立二级指标体系。在指标建立的时候，专家和管理者可以按照需要对各子系统进行指标修正。一级指标主要从风险类型上进行划分，二级指标应进行明细分类，并对各评价范围进行合理界定，对指标含义进行明确定义，进而实现所提供的评价指标体系客观、公正（如表1）。以上功能主要依据专家的经验以及规范的指标建议库来完成。

（二）层次分析法确定指标权重

假设以A煤矿投资项目为例，首先确定各子集指标元素的权重分配，实施过程中，决策层、领域专家通过指标体系管理子系统的权重分配页面进行权重分配，最终得到的各指标的权重见表2。

（三）模糊综合评价及结果

专家、普通用户以及企业管理层根据评语集V={A，B，C，D，E，F，G}对各二级指标体系进行评级，并详细登记评价结果，根据评价结果采用统计方法，就二级指标对各评级的隶属度进行模糊向量的计算，并构成一级指标的模糊关系矩阵。按照此模型可以计算出一级指标的评价结果行向量。以此，构成了基于煤炭行业风险投资项目下的评价体系的关系矩阵。具体评价结果见表3。

通过表3所列各子集的评级隶属度和评价结果等级可以看出，企业能力风险、财务风险、技术风险、市场风险评价结果等级为B，风险度不高，而团队素质评价结果为C，风险度较低，综合评价结果为B。因此，通过评价结果可以反映出A煤矿投资项目风险水平不高。

（四）评价建议

建立煤炭行业风险投资项目评审决策下的评价指标的主要目的就是为了决策，而如何使用评价结果（这其中涉及到对风险问题的识别和推理机制的建立问题），从而找出对评价系统指标影响最为关键的几个指标，进而为进行推理提供解决建议和风险规避方法。在进行风险问题的识别中，主要是找出系统中的关键指标，发现风险形成的主要原因，为进行风险规避和提高企业的投资风险收益率提供参考。

这涉及到两个方面：一是通过各个指标的评价得分，来获得各个指标的实际结果；二是根据权重大小来获得指标对风险评价系统的影响程度，可以发现指标的重要性。当风险问题进行识别后，就涉及到推理机制的建立。在建立推理机制的过程中，一是建立规范的建议库，即根据专家的经验建立建议库，然后根据风险识别结果，从相应的数据库中找出相关建议；二是建立案例库，根据前面所列示的评价结果案例库，可以从中找出相似度较高的案例，并形成最终的报告，这种方法虽然能够形成较为客观和详实的报告，但需要大量的案例作为支撑。由于煤炭企业进行风险项目投资开展的时间不长，还缺乏成熟的案例，通过案例库的形式来进行评价还缺乏必要的基础。因此，煤炭企业可选择第一种方法，既建立起规范的建议库，然后从库中选取对指标有规范建议的条例式建议，可以为风险投资评价提供较为详细的评价依据。

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